BP may have to become even less investor friendly
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are her own.
By Yawen Chen
LONDON, Oct 29 (Reuters Breakingviews) -BP’s BP.L largesse is getting increasingly hard to sustain. Chief Executive Murray Auchincloss is trying to keep shareholders happy with generous buybacks to offset fears about the group’s exposure to fossil fuels and relative lack of profitable low carbon investments. But investors worry these cash returns won’t last because the UK oil major has more debt than peers. With oil prices falling, they may be right.
When Auchincloss became CEO this year, the former chief finance officer wanted to prove BP’s patchy track record of returning cash to investors is over. Besides raising dividends, he boosted the buyback to cover at least 80% of surplus cash flows, after factoring in investment, interest and other costs. He also pledged to buy back at least $14 billion of shares in 2024 and 2025.
But Auchincloss’s generosity is nearing its limits. HSBC analysts reckon that if Brent oil prices average $76.5 a barrel next year, then BP’s cash flow from operations will be around $28 billion. Assume Auchincloss spends the $16 billion in capital investments as earmarked for 2025, $5 billion in dividends on the current policy, and the $4 billion analysts are pencilling in for interest and lease payments, then its surplus cash flow will merely be $3 billion – leaving a $4 billion annual shortfall for buybacks.
BP might be able to plug the gap. It is already pledging to raise over $3 billion of cash through divestments this year. Another option could be selling a stake in its bioenergy unit: rival Eni ENI.MI recently sold 25% of its equivalent business to KKR KKR.N. Put BP’s biofuels business on the same 10 times 2025 EBITDA multiple that the U.S. private equity group paid, and it could be worth $20 billion. Auchincloss could also scale back pledges to cut carbon exposure, trimming BP’s green investment costs, and freeing up cash.
Yet those fixes would raise eyebrows. Selling a profitable business like biofuels would leave BP with even fewer greener assets, and exposed to loss-making ones like offshore wind. And it would be more vulnerable to oil price swings: crude prices have fallen to $70 per barrel, and may fall further due to weak Chinese demand and OPEC spare capacity. Each $1 per barrel movement affects BP’s operating profits by $340 million, the company reckons. BP’s net debt of about 30% its total capital - compared to Shell’s SHEL.L 17% - leaves limited room for manoeuvre.
Auchincloss’s best option therefore may be to reduce the buybacks, either in 2025 or afterwards. That may make BP’s stock even less appealing next to peers: RBC analysts expect BP to be the only oil major to have to cut buybacks even if oil prices drop to as low as $60 per barrel. Arguably investors are giving Auchincloss relatively little credit for his largesse, with BP valued at 3.2 times 2025 EBITDA including debt. Yet a shrinking payout would give them even less reason to own BP.
Follow @ywchen1 on X
CONTEXT NEWS
BP’s underlying replacement cost profit, the company's definition of net income, reached $2.27 billion in the quarter ending in September, it said on Oct. 29. That exceeded forecasts of $2.05 billion in a company-provided survey of analysts but was down 30% from $3.3 billion a year earlier.
BP also announced a further $1.75 billion share buyback in the fourth quarter, as previously pledged. The company said its previous guidance for at least $14 billion of share buybacks through 2025 is currently unchanged, though it intends to review the plan as part of the update to BP’s medium-term plans in February 2025.
BP has lined up Bank of America to sell a minority stake in its offshore wind business, Reuters reported on Oct. 17 citing sources with knowledge of the matter. The move is aimed at reducing BP’s share of the hefty investments required to develop these projects, two of the sources said.
BP has already abandoned a target to cut oil and gas output by 25% by 2030, Reuters reported on Oct. 7 citing sources with knowledge of the matter. The company had already scaled that back from a previous target of a 40% reduction. BP CEO Murray Auchincloss will present his updated strategy, including the removal of the 2030 production target, at an investor day in February 2025, though in practice BP has already abandoned it, the Reuters report said.
BP has in recent months paused investment in new offshore wind and biofuel projects and cut the number of low-carbon hydrogen projects down to 10 from 30, Reuters reported in June.
BP's shares have fallen 25% in the past year https://reut.rs/4hr5Cz6
Editing by Neil Unmack and Streisand Neto
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
