US Nippon Steel rebuff would be cruel and kind
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Antony Currie
MELBOURNE, Sept 10 (Reuters Breakingviews) -So much for an M&A shortcut. It looks increasingly likely that the Biden administration is about to block Nippon Steel's 5401.T $14.9 billion agreed takeover of United States Steel X.N, Reuters reported in an exclusive on Sept. 5 citing three people with knowledge of the situation. That would be both a cruel and kind blow to the Japanese company's plans to offset challenges at home and beyond.
U.S. presidential candidates Kamala Harris and Donald Trump had already voiced their opposition to the tie-up. Now the Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) has, in a letter seen by Reuters, said the deal would damage American steel production, among other things.
Arguably the issues Nippon Steel is trying to tackle should give CFIUS some comfort. Japanese production dominates the $20 billion industrial giant's output, accounting for the vast majority of its 66 million tons a year of steelmaking capacity. But that market is shrinking, pushing Nippon boss Eiji Hashimoto to look abroad. Owning U.S. Steel would give it 20 million tons a year of capacity in a market where demand for high-grade steel is strong and where tariffs of 25% imposed on imports of the metalin 2018 have bolstered profits.
That protectionism would add a partial bulwark to Nippon's earnings against developments in China. The country's property slump has reduced demand but with little change in its 1 billion tons a year of supply. The resulting overcapacity has left the vast majority of mills unprofitable, per Macquarie, and led to a 24% increase in exports in the first half of the year to 54 million tons. Fear of cheap Chinese exportshas prompted Nippon and others to urge Tokyo to impose restrictions, Reuters reported last month.
Such concerns are good reasons for Hashimoto to leave the markets for U.S. Steel's output untouched. Last week Nippon publicly pledged to prioritise American-made metal for U.S. buyers, as well as to put a majority of U.S. citizens on his new subsidiary's board.
If the U.S. does forbid the deal, it'll leave Nippon more exposed to industry challenges and end Hashimoto's hope of quickly hitting his twin goals of 100 billion yen ($700 million)of annualunderlying profit and 100 million tons a year of capacity. But he has other options, not least to build up to 30 million tons of annualcapacity in India with joint venture partner ArcelorMittal MT.LU.
Granted, such projects will take longer. But they also won't come with the whopping 140% premium he's offering for U.S. Steel that would cap the return on investment at some 5%, Breakingviews calculates, or around Nippon's cost of capital, per LSEG. On that score at least, U.S. authorities may be doing Nippon shareholders a favour.
Follow @AntonyMCurrie on X
CONTEXT NEWS
The Biden administration told Nippon Steel in a letter on Aug. 31 that its $14.9 billion acquisition of United States Steel would pose a national security risk by harming the American steel industry, Reuters exclusively reported on Sept. 5. The three people who provided Reuters with the information added that the White House is poised to block the deal.
The two companies were given until Sept. 4 to respond.
Graphic: Nippon Steel-US Steel deal appears to be melting down https://reut.rs/4gk3o47
Editing by Robyn Mak and Aditya Srivastav
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
